兴业投资：供应趋紧支撑油价，但需求忧虑施压

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兴业投资：供应趋紧支撑油价，但需求忧虑施压
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2022年8月1日
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由于市场猜测OPEC+将在8月会议上可能保持9月份产量不变，以及乌俄军事冲突持续，令供应趋紧忧虑挥之不出，加之美元走软，推动国际油价上周五创近四周新高。但全球经济衰退担忧升温，且全球疫情加速蔓延，引发需求担忧，此外美国活跃钻井平台数创记录新高，这拖累油价回吐盘中大部分涨幅。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨0.75美元，或0.77%，报98.11美元/桶，盘中最高触及101.86美元/桶，最低跌至96.39美元/桶;布伦特原油9月期货收涨1.11美元，或1.08%，报103.52美元/桶，盘中最高触及106.42美元/桶，最低跌至101.56美元/桶。

4 N3 Y; T7 w5 k3 N2 ?+ c; E4 j尽管美国呼吁增加供应，但OPEC+考虑保持9月份产量不变，不过也可能讨论适度增产。据外媒报道，八位消息人士表示，石油输出国组织及其盟友(简称“OPEC+”)可能在8月3日的会议上考虑维持9月份石油产量不变，或者以极小的幅度增产。

鉴于许多产油国缺少投资，生产配额难以达标，OPEC+很难大幅增加供应。俄罗斯国际文传电讯社(Ifx)周五援引一位熟悉数据的消息人士的话报导称，OPEC+ 6月减产协议执行率达到320%，6月OPEC+实际产量与产量目标的差距总计达284万桶/日。澳新银行研究分析师表示：“尽管利比亚和厄瓜多尔供应正在稳定，但OPEC组织产量受到限制，许多成员国投资不足将使产量受到限制。”

OPEC新任秘书长阿尔盖斯表示，OPEC与俄罗斯没有竞争关系。俄罗斯的OPEC+成员国身份对协议的成功执行至关重要。OPEC不控制石油价格，但它从供求角度对市场进行调整。最近油价上涨不仅与乌克兰危机有关，而且与闲置产能的缺乏有关。目前全球石油市场“非常不稳定”。 到年底前影响油价的最重要因素是该行业缺乏投资。

与此同时，乌俄军事冲突持续，以美国为首的西方国家对俄罗斯进行了一系列的制裁，而俄罗斯进一步削减对欧洲的天然气供应，令供应趋紧忧虑挥之不出，为油价提供强有力支撑。德国天然气管道运营商Gascade发布的数据报道称，受另一台涡轮机停止运行的影响，“北溪-1”管道的天然气供气量已降至最大运力的20%。而俄罗斯天然气工业股份公司表示，德国提供的文件没有提到对其他涡轮机的维修;西门子公司没有完全遵守服务义务，对涡轮机的维护和维修情况没有明确说明;到今天为止，还没有看到关于涡轮机运输的文件;西门子并没有维修好涡轮机的所有故障，我们期待西门子派维修专家来Portovaya压缩站;欧洲合作伙伴没有履行为北溪1号提供服务的合同义务;一旦问题得到解决，将恢复通过北溪1号的天然气供应。

4 q; C! U' B2 p  H8 k% m1 b此外，美股走强和美元走软也支撑油价，因美元走软使得以美元计价的原油对于持有其他非美货币的买家而言更加便宜。美国股市上周五扩大近期涨幅，标普500指数和纳斯达克指数创下2020年以来最大月度百分比涨幅，因苹果和亚马逊发布乐观财报预期。Again Capital LLC 的合伙人John Kilduff称，“这些天来，石油市场受到了很多宏观因素的影响，股市出现了不错的反弹，而美元大幅下跌，这影响油价。”

. K" O; h8 J  x然而，随着西方主要央行加快收紧货币政策，令市场对美国甚至全球经济衰退的担忧升温，打击原油需求。美国经济数据弱于预期，为经济描绘了暗淡的前景，加剧了经济衰退的担忧。美国二季度GDP连续两个季度萎缩，美联储芝加哥全国活动指数连续第二个月收缩，而达拉斯联储制造业指数也大幅下跌，表明美国经济的状况比预期的更糟糕。同时，全球第二大经济体的中国官方制造业采购经理人指数回落至收缩区间，录得49.0，预期为50.4，前值 50.2，而非制造业采购经理人指数由此前的54.7降至53.8，预期为52.3。
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& x: ~6 p" }& f' g全球疫情的快速蔓延限制了油价反弹。日本新冠肺炎每日新增冠状病毒病例超3万例，而美国猴痘病例大幅飙升，成为世界上已知猴痘病例最多的国家，截至周五，全美累计报告猴痘确诊病例5189例，同时印度出现首例猴痘死亡病例。各地政府为遏制疫情可能出台限制措施，必将影响民众出行，削弱原油需求。

0 N) A8 Q+ x* D/ \+ b伊朗正与伊核协议相关方合作为美国提供“展示善意的机会”，提升伊核协议达成的希望，进而为伊朗原油入市奠定基础。如达成协议，美国将解除对伊朗的制裁，如此伊朗每日将为油市提供逾100万桶的供应。伊朗副外长兼伊朗核问题首席谈判代表巴盖里在社交媒体表示，伊朗正在与伊核协议相关方，特别是欧盟协调员密切合作，以便“为美国提供另一个展示其善意和责任的机会”。如果对方(美国)准备好，伊朗也已准备好在短时间内完成谈判。巴盖里强调，伊朗已经向相关方递交了一些内容和想法，以便为快速解决问题铺平道路，此外伊朗强调，美国应纠正其单方面退出伊核协议所造成的复杂和破坏性局势。

) ]9 q0 |5 N$ L  w0 X4 l此外，美国钻井公司连续第四周增加石油和天然气钻机，且连续24个月增加石油和天然气钻机，给油价带来一些压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月29日当周，原油钻井总数增加6座至605座，为27个月以来新高，预期为603座;天然气钻井总数增加2座至157座，预期为155座;原油和天然气钻井平台总数增加8座至762座，预期为758座。

美元指数
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美元指数上周五早盘继续承压，但触及105.542近四周低点后回升，并在强劲的美联储青睐的通胀指标——个人消费支出物价指数和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里的鹰派言论的推动下触及106.661高点。但美联储主席鲍威尔此前强调数据依赖和中性利率的言论，加之美国经济陷入“技术性衰退”，市场押注美联储加息步伐将放缓，这给美元指数构成了压力。
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美元的光芒有所减弱，但出现更持久、更深度抛售的理由尚不充分。三菱东京日联银行分析师表示，美国国债收益率回落、全球投资者风险情绪初步改善，以及美国经济衰退风险加剧，都令美元承压。这使得美元在短期内很容易进一步走软。然而，我们仍然不认为美元的大范围抛售会持续更长时间。美联储的政策转变还不够鸽派，再加上对全球经济放缓/衰退的担忧将进一步加剧，我们认为近期美元的回调可能是暂时的。同时，美国银行策略师们也表示，在经济过热和鹰派美联储的支持下，预计美元在今年剩余时间将保持强势。他们在一份报告中说：“要让美元疲软，需要美联储更加关注经济增长而不是通胀，现在还不是这样。周期性趋势肯定有利于美元，但多元化不利美元。”
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美国经济分析局周五报告称，美国6月份个人消费支出(PCE)价格指数同比上升6.8%，高于市场预期的6.7%，5月份数据为6.3%。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数同期从5月的4.7%升至6月的4.8%，环比上升0.6%，为2021年5月以来最大增幅。此外，6月份个人支出和个人收入分别增长1.1%和0.6%，均超过了分析师预期0.2%和0.5%。6月消费者支出高于预期表明，即使在调整了40多年来的最高通胀率后，消费者仍在增加支出，尽管只是逐步增加。虽然我们认为经济还没有陷入衰退，但我们确实预计明年初就会陷入衰退。衰退的确切时间取决于许多变量，但需求环境的演变无疑是一个重要组成部分。我们担心，消费者不可思议的持久力很快就会耗尽。
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美国劳工统计局周五公布，第二季度就业成本指数上升1.3%，低于第一季度的1.4%，但略高于市场预期的1.2%。截至2022年6月的12个月里，工资和薪水增长了5.3%，截至2021年6月的12个月里增长了3.2%。因就业市场趋紧继续提振薪资增长，美国第二季劳动力成本强劲上升，这可能令通胀在一段时间内保持在高位。政策制定者和经济学家普遍认为，由于美国第二季度劳工成本指数季率和劳工就业工资季率会根据构成和就业质量变化进行调整，因此是衡量劳动力市场疲弱程度的较好指标之一，能预测核心通胀。在经济学家和投资者试图判断美联储加息步伐之际，这一数据正受到密切关注，以寻找工资增长是否已经见顶的迹象。

- e0 p/ P) W' e. U9 }密歇根大学公布的调查显示，美国7月消费者信心指数终值小幅升至51.5，预期为51.1，6月数据从历史低点的50上修至51.1。同时现状指数从53.8升至58.1，而预期指数从6月的47.5降至47.3，为1980年以来最低。消费者预期1年通胀率持平于5.2%，未来5到10年通胀率将上升2.9%。密歇根大学消费者信心调查主管Joanne Hsu评论称，通胀继续成为消费者关注的焦点，劳动力市场预期继续走软。近一半的受访者表示，通货膨胀正在给他们的个人财务状况带来压力，此前只有1951年的数据超过了这一水平。未来一年的经济展望下降到2009年以来的最低水平。随着高物价的持续，消费者正在寻求改变消费模式，未来，可能还会有更多类似的变化。
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- p5 v8 E! [# q& n8 d* h* e亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，美联储将不得不在利率问题上采取更多措施，但细节取决于未来几个月的数据。美国没有陷入衰退，但真正的问题是，目前的状况是否正在造成困难，通胀问题需要得到解决。要实现供需平衡，还有很多工作要做。加息可能会损害就业增长，但到目前为止，就业仍有继续增长的势头。有可能在控制通胀的同时，限制有严重后果的家庭的数量。美国距离衰退还有一段距离，尽管担心对衰退的担忧可能会自我应验。
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明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周五接受《纽约时报》采访时称，“美国目前没有处于薪资-物价螺旋。通胀数据一直意外上行。美联储距离放弃加息还有很长的路要走，在我看来，在即将召开的美联储会议上加息50个基点似乎是合理的。”

  I, C) D+ o8 `技术分析
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美国原油
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日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。
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1 C# w3 s1 z( l# }$ J) z4小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨;14均线看跌，20均线看涨;随机指标走低。

$ ~8 B4 p& q% c( c# z1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14小时均线看跌，20小时均线看涨;随机指标走高。
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0 V- B: A& a2 {$ a综述：预计日内油价将在95.50-99.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点98.10，突破后将上探7月31日高点98.60，然后是7月26日高点99.00和7月28日高点99.80，以及7月20日高点100.70和7月19日高点101.00;而下方支持留意8月1日低点97.10，跌破将下探7月29日低点96.40，然后是7月24日高点95.50和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。
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布伦特原油
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0 o3 X3 F7 k. \; v$ G" T日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨;14均线看跌，20均线看涨;随机指标走低。

6 x9 A- b: H2 s$ d. a' z1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14小时均线看跌，和20小时均线看涨;随机指标走高。
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$ g* O2 j" n8 @7 Q综述：预计日内油价将在100.70-104.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点103.10，突破将上探7月28日高点104.00，然后是7月12日高点104.70和7月11日高点105.95，以及6月27日低点107.10和6月30日低点107.70;而下方支持留意8月1日低点102.10，跌破将下探7月29日低点101.30，然后是7月28日低点100.70和7月19日低点100.30，以及7月26日低点99.00和7月27日低点98.70。

3 h6 [0 B* _# M/ B) Q周一关注：
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3 a9 G- N: A' v美国7月Markit制造业PMI终值

美国7月ISM制造业PMI
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$ u, a9 }, z% e7 X# U! j美国6月营建支出
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