兴业投资：经济放缓忧虑&伊原油入市预期，国际油价下跌

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兴业投资：经济放缓忧虑&伊原油入市预期，国际油价下跌
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2022年8月26日
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5 ?4 G& R- V) d由于伊朗核协议的乐观进展，提升伊朗原油可能重返全球市场的希望，以及全球经济衰退忧虑且西方央行大幅加息将会削弱原油需求，国际油价周四冲高回落，削减早盘中国推出价值1万亿人民币的刺激计划引发的涨势。截止美国收盘，美国原油10月期货收跌2.26美元，或2.37%，报92.92美元/桶，盘中最高触及95.71美元/桶，最低跌至92.28美元/桶;布伦特原油10月期货收跌1.83美元，或1.8%，报99.88美元/桶，盘中最高触及102.44美元/桶，最低跌至99.10美元/桶。

周四早些时候，中国宣布了一项价值1万亿元人民币(约合1460亿美元)的刺激计划，以提振经济，约占中国GDP总量的1%，投资者的乐观情绪得到提振，原油等风险资产也从中受益。据彭博社报道，中国国务院周四推出19项提振经济的连续政策，同时宣布推出一万亿元人民币(1460 亿美元)的经济刺激措施，以提振受疫情封锁和房地产市场危机影响的经济。中国推出刺激措施将包括“在 6 月底已宣布的 3000 亿元人民币基础上，国家政策性银行可再投资 3000 亿元人民币用于基础设施项目。地方政府将从此前未使用的额度中拨出5000亿元专项债券。”中国提出要利用“工具箱中可用的工具”及时果断地保持合理的政策规模。经济不会被过度刺激政策出现过热，中国也不会透支未来的政策空间。承诺批准一批基础设施项目。鼓励地方利用城市专项信贷政策支持合理的住房需求。承诺继续降低融资成本，出台措施支持民营企业和平台公司发展。

8 f0 S  @0 G2 o( @2 G0 j在评论中国最新的稳定房地产市场的支持措施时，惠誉评级(Fitch Ratings)表示，这些政策改革不太可能推动该行业强劲复苏。我们认为，这是政府向没有陷入困境的私人开发商提供更大支持的一个迹象，以避免该行业的进一步违约，违约可能会增加陷入停滞的住宅项目的数量。更多没有陷入困境的私人开发商可能在短期内受益于类似的资金支持，支持他们的流动性。然而，该计划能否大幅提高这些国家的债务到期日覆盖范围，将取决于其规模。这样的政策可能会为一些开发商提供流动性缓解，但我们仍预计，住房销售的复苏将是开发商流动性在更大范围内持续改善的关键。

, r4 w8 J/ Y+ [# [* K7 W9 T然而，随着伊朗核协议的乐观进展，伊朗原油重返市场的希望大增，将缓解当前供应短缺局面，给油价施加下行压力。伊朗和美国如果达成一项新的核协议，美国将会解除对伊朗的制裁，伊朗每天就会向原油市场提供200多万桶原油供应，在全球通货膨胀达到几十年来的水平之际压低能源价格。欧盟、美国和伊朗之间关于恢复2015年核协议的谈判仍在继续，伊朗称正在评估美国对欧盟恢复协议的“最终”文本的回应。早前美国白宫新闻秘书皮埃尔称，如果符合美国利益，美国会同意伊朗核协议。

与此同时，市场对全球经济衰退的忧虑持续对油价构成压力。美国汽油需求的疲软加剧了人们对经济活动放缓的担忧。根据美国能源信息署(EIA)公布的最新数据，上周美国对汽油的整体需求下挫，使得四周的汽油产品日均供应量比上年同期低7%。高盛预计2022年第四季度美国GDP将同比萎缩0.1%，主要受到巨大的财政拖累和金融环境紧缩的负面影响。此外，预计美国明年陷入衰退的可能性为30%，未来两年陷入衰退的可能性约为50%，不过任何衰退都可能是温和的。同时预计欧元区2022年下半年将出现温和衰退，因俄乌冲突导致天然气供应持续严重中断，造成经济增长势头放缓。如果俄罗斯完全切断天然气供应，欧元区或将出现更严重的衰退。
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6 q/ d- Y( u( A不过，OPEC+可能抑制石油供应的前景限制了油价的下跌。瑞典北欧斯安银行分析师表示，沙特最近发出了有关油价与市场基本面脱节的评论，这强烈暗示OPEC将在下次会议上大幅减产。分析师说∶“沙特能源大臣的话表明在沙特眼中油价有些太低(低了约20美元)，除此之外不可能有其他解读。”另一个可能鼓励沙特观点的因素是，海湾国家可能难以实现较高的产量目标，这使得减产显得更有吸引力。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至8月5日当周，原油钻井总数持平于601座，预期为604座;天然气钻井总数减少1座至159座，预期为160座。若数据显示原油活跃钻井继续增加，料给油价带来更大的下行压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。与此同时，全球疫情风险仍然值得关注。

1 `  w5 L) D3 o7 ]  i  q/ G+ s$ @. i而更为重要的是美联储主席鲍威尔定于周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的全球央行经济政策研讨会上的讲话。预计鲍威尔将总结美联储在控制通胀方面的立场，包括长期和短期的加息路径的信息，这将对原油走势产生重大影响。

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美元指数周四开盘后自108.685水平持续下滑，触及107.991多日低点，因中国推出的1万亿美元刺激计划点燃了市场乐观情绪，削弱了美元的避险需求。但随着美国暂停了26个中国航空公司的航班，中美之间的紧张关系升级再次并巩固了美元的避险需求，加之美国经济数据好于预期，推动美元指数企稳回升，缩窄跌幅。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月20日当周，首次申请失业救济金人数为24.3万，好于市场预期的25.3万，前一周数据由25.2万下修为24.5万。四周移动平均水平为24.7万，较前一周未经修订的平均水平增加1500。而截至8月13日当周续请失业金人数为141.5万，比前一周修订后的水平减少1.9万。美国初请失业金人数连续第二周下降，显示就业形势强劲，表明尽管经济不确定性不断加大，雇主仍在留住员工。不过一些雇主一直在裁员或冻结招聘，尤其是科技行业的雇主，随着美联储加息以抑制需求和抑制通胀，这种情况可能在未来几个月继续下去。
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' i5 a7 A5 ]7 Z5 D  B# `4 P& T: v美国经济分析局(BEA)周四公布的第二次预估显示，美国经济第二季度折合成年率收缩0.6%，好于初值的萎缩0.9%，也超过了市场预期的萎缩0.8%。“在初步预估中，实际GDP下降了0.9%，”美国经济分析局在其报告中解释道，“这一更新主要反映了消费者支出和私人库存投资的向上修正，被居民固定投资的向下修正部分抵消。”尽管第二季度国内生产总值数据仍表明实际国内生产总值增长连续第二次下降，但该数据得到上修削弱了当前美国经济进入衰退的看法。政府衡量美国经济增长的主要指标在2022年上半年指向不同方向，这为有关经济健康状况的进一步辩论提供了基础。而另一个不太为人所知的衡量经济增长的官方指标国内总收入(GDI)在第二季度增长1.4%，第一季度增长1.8%。该数据通过计算生产商品和服务产生的所有收入来衡量经济活动，比如薪酬和公司利润。从理论上讲，国内生产总值和国内收入总值增长幅度应该持平，但两者出现差异很少是由于数据错误和遗漏造成的。国民收入和产品账户 (NIPA) 收入方面的增长更符合支出方面的“核心”部分，并进一步增加了经济正在放缓但尚未全面收缩的论点。

美国银行策略师在一份分析报告中称，由于石油和汽油价格下跌，美国的通货膨胀似乎已经见顶，预计美元也已见顶。美国的通胀已经开始下降，而G10其他大多数国家的通胀仍在上升。由于其他央行也大幅加息，美联储不再是G10中最鹰派的央行。虽然美元被高估了，但预计美元短期内不会走软，并预计通胀在下降的过程中会保持粘性，让美联储保持警觉，并在更长时间内保持高利率政策。

0 i1 M, J( b, w% \多位美联储官员对他们将在9月会议上支持多大幅度加息含糊其辞，但继续强调将进一步加息，并在停止加息后保持一段时间，直到将通胀从经济中挤出去：堪萨斯城联储主席乔治表示，加息可能导致失业率上升，并且已经开始抑制家庭和企业支出，但联储不会放松收紧政策的力度。现在说在9月会议上是加息50个基点还是75个基点合适“仍为时过早”。联邦基金利率目标区间最终可能需要超过4%才能产生预期的影响，可能需要在一段时间内保持利率在高位;费城联储主席哈克也发出了类似信息，尽管看似他对终端政策利率的预期比乔治要低一些。希望看到利率达到，比如说，3.4%之上--那是上次经济预测摘要中的中位数--然后也许会保持一段时间。至于下个月的决定，他说，他需要看看下一份通胀报告的情况。哈克说：“不管是50个基点还是75个基点，我现在都无法确定;亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受《华尔街日报》采访时说，“在这个问题上，我会通过抛硬币”来决定是加息50个基点还是75个基点;圣刘易斯联储主席布拉德表示，现在的利率还没有高到足以开始遏制价格压力，他重申倾向于前端发力加息，年底将联邦基金利率目标区间升至3.75%-4.00%。

技术分析
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+ x" p6 q) G7 G, a美国原油

日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4 W) U8 a1 z5 R4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14均线转跌，20均线看涨;随机指标走低。
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1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在92.00-95.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月23日高点94.20，突破后将上探8月24日高点95.35，然后是8月25日高点95.70和8月3日高点96.55，以及7月25日高点96.90和7月31日低点97.60;而下方支持留意8月24日低点92.80，突破后将下探8月25日低点92.30，然后是8月15日高点92.00和8月19日高点91.65，以及8月22日高点91.00和8月23日低点90.50。

布伦特原油

2 m& x5 N2 X  m, W日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14和20日均线看跌;随机指标自超买区回撤。
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4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14均线转跌，20均线看涨;随机指标走低。
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$ n: \: ?. l  A' s1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在98.50-101.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月26日高点100.50，突破将上探7月13日高点101.20，然后是8月24日高点101.85和8月25日高点102.45，以及7月29日低点103.45和8月1日高点104.40;而下方支持留意8月26日低点99.65，跌破将下探8月25日低点99.10，然后是8月2日低点98.50和8月19日高点97.85，以及8月18日高点97.40和8月8日高点96.70。
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" s6 G9 C( x$ Q) H' l1 N周五关注：
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美国7月个人支出

美国7月个人收入
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美国7月个人消费支出(PCE)物价指数
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美国8月密歇根大学消费者信心指数终值
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7 y  O0 G7 P& P! b9 X9 o杰克逊霍尔全球央行研讨会
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5 l! u9 K  P7 `, b贝克休斯美国每周原油钻井平台数

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