兴业投资：经济衰退担忧&俄或退出OPEC传言，美油大幅下挫

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兴业投资：经济衰退担忧&俄或退出OPEC传言，美油大幅下挫
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2022年6月2日

) M% t& [# s! L9 l2 E随着市场对美国和中国经济衰退的担忧日益加剧，令能源需求前景蒙阴，同时俄罗斯可能退出OPEC+以及沙特愿意回应美国增产呼吁，缓解供应趋紧忧虑，国际油价周三因此承压，创一周新低。不过，亚洲疫情缓解和欧盟推进俄罗斯原油进口禁令，限制了油价下行空间。截止美国收盘，美国原油7月期货收跌1.91美元，或1.66%，报113.11美元/桶，盘中最高触及117.84美元/桶，最低跌至113.05美元/桶;布伦特原油8月期货收跌0.39美元，或0.34%，报115.85美元/桶，盘中最高触及118.54美元/桶，最低跌至115.37美元/桶。

5 f4 f' Z' L: W0 h- M美国经济数据和美联储的褐皮书引发了人们对美国经济增长和通胀的担忧。也就是说，美国4月份ISM制造业PMI升至56.1，高于预期的54.5和此前的55.4。此外，美国JOLTs职位空缺低于此前的1180万，但与市场预期的1140万相符。值得注意的是，美联储最新褐皮书显示，大多数地区显示略有或温和的增长，而大多数地区被告知价格继续上涨。此外，在12个地区中，有3个表达了对美国经济衰退的担忧。

值得注意的是，根据最新的财新制造业PMI，中国制造业活动的连续收缩，加之全球央行的鹰派路线，也对油价构成压力。周三，加拿大央行(BOC)宣布加息50个基点，同时美国也仍处于加息道路上，圣路易斯联储主席布拉德也表达了对美国经济衰退的担忧，他重申每次会议加息50个基点目前是一个“好计划”。此外，里士满联储主席巴尔金在接受福克斯商业频道(Fox business)采访时提到，“从企业高管的数据或行动中，找不到经济衰退的迹象。”
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其他方面，华尔街日报的一篇文章引发了有关俄罗斯退出OPEC+的猜测，其他一些OPEC+国家可能会提高产量，也打击了油价。据报道，在欧洲领导人同意对俄罗斯石油进口实施部分禁令后的第二天，OPEC代表便称，由于西方制裁和部分欧洲禁令开始削弱俄罗斯的增产能力，一些OPEC成员国正在探讨暂停俄罗斯参与石油生产协议的想法。据了解，俄罗斯是世界三大产油国之一，去年与OPEC和九个非OPEC国家达成协议，每月逐步增加原油产量，但其今年的产量现在预计将下降约8%。若真将俄罗斯排除在石油产量目标之外，不仅可能会为沙特阿拉伯、阿联酋和OPEC的其他产油国大幅增加原油产量提供更多空间，以遏制油价飙升，还将对全球石油供应产生重大影响。
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尽管OPEC+的其他国家还没有采取行动来弥补俄罗斯最近减产的影响，但一些海湾国家已经开始计划在未来几个月增产。在北美和欧洲进入驾驶高峰季节，全球原油市场非常紧张的背景下，OPEC+成员国的额外供应将受到主要石油消费国的欢迎。
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& e) ]) i6 ^( J- ?0 V0 g与此同时，美国总统拜登正考虑访问沙特阿拉伯的首都利雅得，试图修复紧张的外交关系，而沙特愿意回应白宫呼吁稳定油价。据英国金融时报报道，外交消息人士透露，美国高层代表团最近几周多次访问沙特，帮助改善了两国关系。知情人士表示，作为与拜登政府和解的一部分，沙特已同意改变以往措辞，努力稳定油价。沙特还保证，如果石油市场出现供应紧张，最终将通过提高产量来应对。据英国金融时报报道，5名知情人士透露，沙特已向西方盟友表示，如果俄罗斯在制裁的重压下产量大幅下降，沙特准备提高石油产量。尽管油价飙升至120美元/桶，此前沙特一直拒绝白宫要求其加快增产的呼声，该国担心能源危机可能在今年晚些时候变得更加严重，沙特认为其需要保持闲置产能。但欧盟新一轮对俄制裁导致供应短缺的担忧有所缓解。其中一名消息人士称：“沙特意识到了这些风险，失去对油价的控制不符合他们的利益。”沙特方面认为，尽管石油市场无疑是紧张的，这推动了油价的上涨，但还没有真正的短缺。OPEC+部长级会议结果将于周四晚些时候公布。据路透社报道， OPEC+可能在此次会议上将保持目前的增产政策，即在7月增产43.2万桶/日。
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" K% M1 d) C! G然而，随着新冠肺炎疫情的下降和封锁的缓解，中国经济的重新开放将在近期进一步收紧市场。事实上，中国特大城市和金融中心上海两个月的封锁已经结束了。鉴于这些原因，再加上欧盟同意在今年年底前逐步取消俄罗斯90%的石油进口，预计俄罗斯的石油生产困境可能在未来几个月进一步恶化，许多看涨原油的投资者仍然相信，油价在不久的将来仍将保持在高位。
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美国总统拜登专注于促成高昂的汽油价格回落，但其在这方面的影响力有限，拜登表示不能立即采取行动来降低汽油价格。尽管拜登在竞选期间提出将努力应对气候变化，但其官员一直公开要求石油巨头增加产量。然而，拜登一直在以创纪录的速度从战略石油储备释放原油储备，敦促美国石油和天然气公司增加石油产量，并试图说服OPEC增加供应。在俄罗斯入侵乌克兰造成原油供应中断后，美国总统拜登3月宣布从原油战备储备中释放创纪录的 1.8 亿桶石油。然而，这一缓解措施被证实为只具有暂时效应，石油价格又开始上涨。

美国原油库存下降，但精炼油库存增加，这对油价影响有限。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至5月27日当周，API原油库存减少118.1万桶至4.022亿桶，前值增加56.7万桶，预期减少6.7万桶;汽油库存减少25.6万桶，前值减少422.3万桶，预期增加26.7万桶;精炼油库存增加85.8万桶，前值减少94.9万桶，预期增加98.3万桶;库欣原油库存增加17.7万桶，前值减少73.1万桶。

+ [/ i0 Z' n( [9 X展望未来，投资者将密切关注今日召开的OPEC+部长级会议。OPEC为了将油价维持在100美元以上，预计将维持现有的小幅增产计划。此外，地缘政治和俄罗斯的能源制裁，中国疫情引发的需求形势，全球经济增长前景，仍将是市场的主要驱动力。日内投资者将密切关注美国能源情报署(EIA)公布的官方每周原油库存。该机构预计截至5月27日当周原油库存可能减少6.7万桶，而此前一周减少101.9万桶。若库存意外增加，料增加油价回调压力。
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美元指数
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+ e$ u9 Z3 f0 M/ y# A8 {美元指数周三早盘短暂回落至101.848水平后再度回升，触及102.731的逾一周新高，连续第二个交易日上涨，因美国ISM制造业指数高于预期，表明美国经济可能可以应对流动性减少和利率上升的影响，增加了美联储继续推进其收紧政策的可能性，提升美元吸引力。此外，美联储官员有关对衰退的可能性持怀疑态度的言论，也利好美元。
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随着风险变得不那么有利，美元周三继续收复了上周的部分失地。三菱日联金融集团经济学家指出，美元抛售可能在短期内失去动力。尽管美国经济正在放缓，我们认为还会进一步放缓，但经济急剧放缓进入某种程度的衰退可能不会马上到来。美国股市从5月20日的低点反弹近10%，这可能不会受到央行官员的欢迎，他们需要协调更严格的金融条件，以影响通胀预期。这表明，美联储可能需要在更长时间内保持更强硬的措辞。美联储在减缓经济增长方面还有更多工作要做，更有可能的情况是，美元抛售可能在短期内失去动力。

标准普尔和HIS MarkIT联合调查显示，美国5月Markit制造业PMI终值降至57.0，低于前值和预期的57.5。标准普尔全球商业经济学家威廉姆森评论称，随着生产增速远高于过去10年的平均水平，5月份制造业产出的强劲增长应有助于推动第二季度GDP的增长。然而，随着生产商报告供应链延迟、劳动力短缺以及需求增长放缓等持续问题，增速已经放缓;新订单增长放缓在一定程度上与客户抵制高价有关，但也反映出短缺情况和对前景的日益担忧。

美国供应管理学会(ISM)最新发布的数据显示，5月ISM制造业采购经理人指数(PMI)从4月的55.4升至56.1，而预期为小幅下降至54.5。其中物价指数从4月份的84.6小幅降至82.2;新订单指数从53.5升至55.1;就业指数从50.9降至49.6，这是2021年8月以来首次跌破50。ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西?费奥雷评论称，美国制造业仍处于需求驱动、供应链受限的环境。市场对需求增长仍然非常乐观，对增长的评论中，正面评论占比为5比1;劳动力、运输延误和材料短缺等方面的产能制约因素仍在持续。

旧金山联储主席戴利周三表示，我们需要让利率升至中性水平;预计会有数次50个基点的加息;我们希望利率年底达到2.5%;需要观察和监测通货膨胀、俄乌冲突、消费者情况以及经济放缓问题;乐于尽一切努力降低通货膨胀趋势;预计中性利率约为2.5%，现在宣布我们将做什么还为时过早;一旦达到中性利率，我们将看看还需要采取什么行动;我们需要做好准备，尽一切可能降低通货膨胀;并准备在必要时停止加息;希望通货膨胀已经见顶;预计不会出现经济衰退;目前我们经济增长强劲;预计资产负债表调整将带来约25个基点或50个基点加息的紧缩效应。

美联储发布的褐皮书(Beige Book)报告称，美国经济最近几周继续增长，多数美联储辖区“显示略有或温和增长”，低于4月份报告的“温和”增长。加息和通胀的影响开始显现。四个地区指出，自上一时期以来，增长速度已经放缓。报告称:“零售联系人注意到，由于消费者面临更高的价格，房地产联系人注意到，由于买家面临高价格和利率上升，房地产市场疲软。”或许更值得注意的是，在美联储的12个选区中，有8个选区表示，对未来增长的预期降低了;其中三个地区的联系人特别表达了对经济衰退的担忧。

圣路易斯联储主席布拉德在准备向孟菲斯经济俱乐部(Economic Club of Memphis)发表演讲时表示，当前美国宏观经济形势令美联储在通胀目标方面的可信度承压。由于消费者需求强劲，劳动力和零部件供应受限，通胀率达到了美联储2%目标的三倍多。如果美联储不采取可信的行动，通胀预期可能会失控。美联储必须在加息方面贯彻前瞻性指引。美联储对利率的前瞻性指引已经对经济和通胀产生了影响。劳动力市场强劲，预计2022年GDP将继续增长，但风险仍然很大。央行方面，不建议动作太快。我们已经宣布每次会议将加息50个基点，这是一条很好的途径。希望“很快”将通胀降至2%。迄今为止，量化紧缩在推高长期利率方面取得了部分成功。就目前而言，每次会议加息50个基点是一个“好计划”，此外还有缩减资产负债表。
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) T' `. ]7 f6 w/ P% Y% d里士满联储主席巴尔金在接受福克斯商业频道采访时表示，从企业高管的数据或行动中，找不到衰退的信号。是时候让货币政策正常化了。在加息的基础上，缩减资产负债表对收紧政策起到了更多作用。对未来几次会议的加息路径非常满意。经济和通胀越强劲，在利率方面采取更多措施就越有利。消费者对高端产品的需求非常强劲。没有看到任何需要担心消费者支出的数据。

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美国原油
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) O( f8 K7 ^5 n# w6 R( Z- C日图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标进入超卖区。
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, G8 r5 u0 C% e# K3 v- o: \1小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在110.25-114.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月2日高点113.60，突破后将上探5月26日高点114.80，然后是5月28日高点115.80和3月24日高点116.60，以及6月1日高点117.85和5月31日高点119.95;而下方支持留意6月2日低点111.60，跌破将下探5月26日低点110.25，然后是5月23日低点109.15和5月24日低点108.60，以及5月20日低点108.10和5月12日高点107.30。
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布伦特原油
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6 q8 O( w! l9 C: M* g4 w. O6 o日图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近;14和20日均线看涨;随机指标走低。
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4小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标进入超卖区。

1小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
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综述：预计日内油价将在112.80-115.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月2日高点115.00，突破将上探5月30日低点115.90，然后是5月30日高点117.90和6月1日高点118.55，以及5月31日高点120.80和3月23日高点122.30;而下方支持留意5月27日低点113.15，跌破将下探5月25日高点112.30，然后是5月24日低点111.70和5月20日低点110.50，以及5月16日低点109.00和5月18日低点108.30。

) ]* R( s# z/ j9 u7 M$ j- O! K周四关注：
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美国5月ADP就业人数
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美国每周申请失业金人数

美国4月工厂订单
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2 E2 o, ?, K. P# n3 f" m  k美国EIA每周原油库存变动

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9 s2 O4 N5 X6 W! R3 {3 D克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话

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