兴业投资：供应短缺忧虑加剧，国际油价连涨三日

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兴业投资：供应短缺忧虑加剧，国际油价连涨三日
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3 J$ Z% h' \; U# I2022年9月13日

/ h. l; w( J6 P& w6 S4 X4 y9 b8 T由于美国紧急原油库存降至近40年来最低水平，以及欧盟对俄罗斯原油禁运即将生效，加之伊核协议的不确定性，供应短缺忧虑再度浮现，推动国际油价周一再度攀升，连续三个交易日收高。此外，美元全线走软也给油价注入上行动力。但新冠疫情和西方央行大规模加息引发经济衰退并削弱需求的担忧，或限制了油价的进一步上扬。截止美国收盘，美国原油10月期货收涨1.70美元，或1.97%，报88.01美元/桶，盘中最高触及89.06美元/桶，最低跌至85.14美元/桶;布伦特原油11月期货收涨1.81美元，或1.96%，报94.22美元/桶，盘中最高触及95.13美元/桶，最低跌至91.17美元/桶。

" _: M( Q# R+ Y9 X+ [5 o美国紧急原油库存降至近40年来最低水平，引发供需失衡的担忧，推动油价强势走高。路透社援引美国能源部(DOE)的数据指出，截至9月9日当周，美国紧急原油库存下降840万桶，至4.341亿桶，降至1984年10月以来的最低水平。

与此同时，欧盟对俄罗斯石油禁运以及西方领导人对莫斯科能源出口设定油价上限的传言也给油价带来支撑。欧盟对俄罗斯石油的禁运于12月5日生效后，全球石油供应预计将进一步收紧。七国集团将对俄罗斯石油实施价格上限，以限制该国的石油出口收入，寻求对俄罗斯入侵乌克兰的行为进行惩罚，同时采取措施确保石油仍能流向新兴国家。然而，美国财政部警告说，该上限可能使今年冬天石油和美国汽油价格更高。
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美国近期内与伊朗达成协议的可能性不大，削弱了伊朗大量原油回归市场的希望，给油价提供有利支撑。美国国务卿布林肯表示，伊朗对欧盟核协议提议的回应使得近期达成协议的可能性不大。伊朗外交部发言人卡纳尼周一称，美国要证明自己会遵守国际准则、能成为一个“可靠的成员”，才能重回伊朗核问题全面协议。卡纳尼当天在例行记者会上说，美国单方面退出2015年达成的伊核协议，并对伊朗实施非法、单边制裁，给伊朗政府和人民造成巨大损失。美国无权摆出“债权人的姿态”，美国需要采取建设性态度以就恢复履行伊核协议达成协议;卡纳尼在回应美方日前评价伊朗就恢复履行伊核协议的最新回应让谈判倒退时说，伊朗已就欧盟此前提出的关于恢复履行2015年伊核协议的“最终文本”给出了最新回应，正在等待美国的官方回应。伊朗在回应中没有提出任何会阻碍协议达成的新问题或严重要求。参与谈判的西方各国对伊朗施压是心理战，是想让伊朗作出让步。卡纳尼还说，此前的谈判已为达成一项符合各自利益的全面协议作好准备，如果西方国家有政治意愿，协议可以达成。

  k% c. C0 I' P: m+ h! K5 \" l此外，随着风险情绪的全面回升，美元走软抵消了对需求走弱的持续担忧，也推高了油价。美元指数周一延续上周三自20年高位回落，跌至两周以来最低水平约107.80。美元走软将对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。另有消息称，乌克兰军队在击退俄罗斯军队方面取得了重大进展，加上中国可能加大的刺激力度，也支持了市场风险偏好情绪。此外，纽约联邦储备委员会的报告也提振了暗示通胀可能正在消退的乐观情绪。
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2 R/ j" L2 W* L* G# C然而，疫情限制措施和全球经济活动进一步放缓的不利因素挥之不去，仍抑制油价的持续上行。受中国新冠疫情动态清规政策影响，中国原油需求可能自2002年以来首次出现收缩，这或对油价上行构成威胁。据路透社报道，由于中国实现动态清零新冠疫情政策让人们在即将到来的假期期间留在家中并减少燃料消耗，中国是全球最大的能源消费国，今年中国石油需求可能会出现 20 年来的首次收缩。数以亿计的中国人通常在中秋节(今年9月10日)和10月国庆黄金周假期期间上路和乘坐国内航班，预计今年中国人将居家，以避免突然出现封控，以遏制新冠疫情。金融中心上海等主要城市实施封控，已经在第二季度影响中国原油需求，而随着中国坚持动态清零新冠疫情政策，预计今年剩余时间经济复苏将缓慢。这可能会限制世界最大原油进口国原油进口量，并打压全球油价。

/ U8 h* ]4 q. s- |! G! xEnergy Aspects分析师表示， 2022年，中国对汽油、柴油和航空燃料的需求可能会减少38万桶/日至809万桶/日，这将是自2002年以来中国原油需求 出现首次收缩，称这是一个“分水岭”时刻。相比之下，2021 年需求增加了45万桶/日，即增加5.6%。ForwardKeys追踪的数据显示，截至8月31日，假期期间国内航空旅行的预订量比2021年下降38.5%，而黄金周旅行机票预订量预计将比去年下降23.8%。百度数据显示，已延长新冠疫情封锁期的西南城市成都，本周道路交通量比去年同期下降了50%。Energy Aspect分析师 表示，第四季度汽油、柴油和航空燃料的需求预计将比第三季度增加约53万桶/日，达到855万桶/日，并补充说，如果新增新冠病毒病例出现上升，原油需求可能会进一步下降。咨询公司Rystad Energy的下游分析和石油交易主管 Mukesh Sadhav 表示，对于航空燃料而言，约50万桶/日的需求不到新冠病毒大流行前原油需求110万至120万桶/日的一半。
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另外，美国原油产量增加，或缓解供需失衡忧虑，也可能限制油价涨势。路透社援引美国能源情报署(EIA)的报道称：“美国最大的页岩油盆地——德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地10月份的石油产量将增加6.6万桶/天，达到创纪录的541.3万桶/天。”值得注意的是，美国在上周停止了进一步增加战略原油储备(SPR)的释放，这反过来标志着供应形势的显著改善。尽管如此，路透社援引能源部长詹妮弗?格兰霍姆的话说，“拜登政府正在权衡当前项目10月结束后是否需要进一步释放SPR。”拜登总统在3月份制定了一项计划，在六个月内每天从战略石油储备中释放100万桶(累积1.8亿桶)，以解决促使通胀飙升的高燃料价格问题。
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接下来，市场焦点将转向OPEC的最新短期能源展望月报和美国石油学会(API)的每周原油库存报告。在最新的预测中，OPEC将2022年全球石油需求增长预测维持在336万桶/天不变。

截至9月2日当周，API原油库存增加365.5万桶至4.171亿桶，前值增加59.3万桶，预期减少73.3万桶。若库存增加将会缓解油价的反弹压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。

% o$ ~: F; t0 s2 l) N) a% v美元指数

美元指数周一跳空低开略微整理后继续下滑，触及107.81的半个月低点，连续三个交易日下跌，因美国消费者通胀预期下降减缓美联储大幅加息的步伐，同时乌克兰在一些地区成功击退俄罗斯军队以及中国、美国、英国和欧洲等主要经济体可能出台更多刺激措施的希望，

* q! G- w9 D, c6 L$ I均提振了市场风险偏好情绪，也削弱了美元的避险需求。

1 z( u; F, B8 Y' I6 [纽约联储周一公布的月度消费者预期调查细节显示，8月份美国消费者预期未来12个月的通胀率为5.75%，低于7月份的6.2%，也是2021年10月以来的最低水平。路透社分享的进一步数据显示，3年通胀预期为2.8%，为2020年底以来的最低水平，7月份为3.2%。
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6 m) I2 W9 u2 G值得注意的是，欧洲央行(ECB)政策制定者的强硬语气也可能被认为是对美元指数不利的，特别是在美联储没有官员讲话的情况下。尽管欧洲央行多位决策者周末均支持升息，但副行长金多斯是最新一个表达乐观情绪的人，他表示，"国内生产总值(GDP)若出现任何萎缩，其萎缩幅度将小于欧元危机时。"这位政策制定者还提到，“我不知道利率会上升多少。”

, X7 ?& O# F4 m, Q1 Q展望未来，在价格压力最新走软之后，美国8月份CPI变得至关重要。预测显示，总体数据环比下降至-0.1%，前值为0.0%，而不含食品和能源的CPI环比可能保持在0.3%不变。如果通胀数据走软，美元可能还会进一步下跌。

今晚北京时间20:30，美国将公布8月消费者价格指数(CPI)，该数据对于美联储在下次会议之前形成最新想法至关重要，因此市场参与者将密切关注。富国银行分析师预计，美国8月通胀将进一步缓和。预计美国8月CPI将下降0.2%，将创下2020年春季以来最大的单月降幅。汽油价格的进一步下跌预计将导致整体CPI下降，而旅游服务和二手车的额外回报应该有助于保持核心CPI环比增长0.4%。虽然我们预计联邦公开市场委员会将受到自6月以来的通胀回落的鼓舞，但核心CPI将继续远高于美联储的目标。近几个月大宗商品价格走低、供应链瓶颈缓解，预示着通胀将在未来几个月降温，但劳动力成本增速依然强劲，表明要让通胀持续回落到美联储的目标水平并不容易。

CPI需大幅偏离预期才可令美联储重新评估加息幅度。加拿大丰业银行在分析报告中指出，今日公布的美国CPI数据将提供9月FOMC加息50个基点还是75个基点的线索，但具体是否重要还有很高门槛。因为美联储主席鲍威尔在出席卡托研究所的时候有机会驳回市场对美联储加息75个基点的定价，但他没有这样做，其他委员也是如此。可能需要核心CPI大幅低于预期才能使美联储偏离路径，但这点也不能保证。核心CPI月率或比年率更重要，但若未季调核心CPI年率达到6.3%，可能会促使美联储相信通胀压力持续。

9 u& s$ f3 q) e- V4 v技术分析
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9 j. @& t  @) B5 C( j; G美国原油
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日图：保利加通道下滑，油价回升暂受制于中轨;14和20日均线持平;随机指标走高。
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4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。
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- {) ^/ c" W" G% S' y% ~1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

  a( R! q3 n5 Q) F+ H6 I, ~( C综述：预计日内油价将在85.15-89.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月7日高点87.70，突破后将上探9月13日高点88.10，然后是9月12日高点89.05和9月2日高点89.65，以及9月5日高点90.40和8月26日低点91.10;而下方支持留意9月6日低点86.20，突破后将下探9月12日低点85.15，然后是9月8日高点84.25和9月9日低点82.85，以及82.00心理关口和9月8日低点81.20。
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: C9 R% n( M$ J) u6 v布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价回升暂受制于中轨;14日均线看跌，20日均线持平;随机指标走高。
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4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。
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1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
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综述：预计日内油价将在91.20-95.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月7日高点93.75，突破将上探9月13日高点94.30，然后是9月12日高点95.15和9月6日高点95.90，以及8月23日低点96.50和9月5日高点96.95;而下方支持留意9月6日低点92.30，跌破将下探9月1日低点91.80，然后是9月12日低点91.15和9月8日高点89.80，以及9月9日低点88.45和9月8日低点87.20。

8 a# t: K: {2 a  m1 R周二关注：

8 J& \+ U2 j+ l+ |+ D美国8月消费者价格指数(CPI)
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美国API每周原油库存报告

' g3 ]9 a8 g% J: bOPEC公布月度原油市场报告

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