兴业投资本周展望：美元顶着压力hold住趋势

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兴业投资本周展望：美元顶着压力hold住趋势 复活节非农威力或减半

2015年3月31日
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继美联储通过引导市场预期美联储可能延迟加息进而抑制强势美元后，美国经济进一步放缓势头也增强了这种可能性：2月耐用品订单意外萎缩，第四季度GDP不及预期，2月通胀温和增长仍显疲态，3月地区联储制造业活动相约下行，2月房屋数据此起彼伏。美联储高官延续美联储利率决议打太极的做法，在确认年内加息可能的同时，又凸显了对强势美元和低迷通胀的担忧。在如此巨大的压力下，美元却凭借这与其它主要经济体的经济和货币差异，成功顶住压力，在上行的20周均线寻得支持企稳回升，为新一轮上行造势。当周黑天鹅事件也门战乱影响相当短暂，避险情绪推动贵金属和原油大幅走高，商品货币尤其是加元也因此火了一把，却在顽强美元的围困中找不到更多的上行路，而欧元反弹受阻之际仍可能因希腊这颗不定时炸弹面临更多不确定性因素。
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  y  c6 A& E( U! m4 q/ w本周美元走势仍将是市场的主导，不过重磅数据美国非农却可能因为复活节假期而大打折扣，因期间市场波动性极低，但也需要防范清淡交投中波幅被放大的风险。其它美国二线经济数据包括：未决房屋销售、达拉斯联储制造业活动指数，咨商会消费者信心指数，制造业PMI和ISM制造业指数，贸易帐，初请失业金人数，ADP就业人数变化和工厂订单。此外，包括美联储主席耶伦在内的多名官员将发表密集讲话，同样值得关注。具体到各主要货币基本面，希腊与国际债权人的谈判仍将牵动市场神经，目前欧元反应对此并不明显，而欧元区消费者信心指数，德国/欧元区通胀和失业报告以及新一轮制造业PMI报告若继续释放向好迹象，将可能一定程度上为欧元提供支持，英国和加拿大GDP也将分别推动英镑和加元更大的走势。
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由于假期因素，本周行情可能主要集中在前半周，且可能波幅受限，建议以低多美元为主，回调行情慎抓。另外，受大宗商品走势影响，本周商品货币尤其是加元的交易机会可能更大，建议投资者重点关注。

3 ?$ b9 G/ W# m% q9 _; b; [1、美联储和稀泥，加息时间难断

4 W9 C  r1 `0 j" X# M# o上周包括美联储主席耶伦在内多达七位美联储官员发表了讲话，总体重复了3月利率决议的观点，认为 2015年年中或稍晚加息是合适的，但若薪资增长、核心通胀或通胀预期疲弱，将不适合加息，何时加息将取决于经济数据。本周耶伦、费希尔、莱克、洛克哈特、梅斯特、乔治和威廉姆斯等多位美联储委员将陆续发表讲话，继续对货币政策前景做出评论，但预计和上周一样，市场的反应可能仍有限，因加息时间点的评估仍需要更多重磅经济数据提供更多线索。

2、非农碰上耶稣受难日，影响力或受影响
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; X7 [  N/ d7 t$ Q' M- `+ H  U, v市场殷切期待新的美国非农报告(2015年4月3日周五北京时间20:30公布)为美联储货币政策前景提供最新证据，但本周非农公布正好是西方的耶稣受难日，西方主要国家休市将令使得行情极为清淡，且可能延续至下周前半周，大大降低了市场对非农做出剧烈反应的可能性，不过，随着市场流动性回归，美国非农报告的好坏将可能通过左右美联储何时首次加息的预期影响市场。当前市场预期美国3月非农新增就业人数24.4万，若果真如此，将为连续第13个月增长超过20万，追平1994-95年时的记录。那么，美联储年中或9月加息预期将如虎添翼，美元强势将有望再次主导市场。

此外，周三北京时间20:15公布的小非农ADP就业人数变化和周四北京时间20:30的上周初请失业金人数，这两个数据可能为非农提供线索，特别是在市场开始假期前可能对这两个美国就业市场数据提前做出激烈反应。

4 k  t" B) X) b0 V" |' S3、美国2月个人收入/支出，周一北京时间20:30。

尽管美国就业市场持续复苏，但薪资增长低迷一直是美联储的心头大患，也令市场对美联储年中加息的预期摇摆不定。第四季度个人消费支出为GDP做出了极大的贡献，但1月消费者支出下滑0.2%，个人收入则连续两个月仅增长0.3%，意味着消费仍没有预料中的强劲。由于消费在美国经济中占了约七成的份额，此次数据对美国一季度GDP的表现将具有重要的指引作用。预计3月美国个人收入维持在0.3%不变，支出上升至0.2%。

8 J. o+ ?! g! b8 A  _4、希腊问题依旧扑朔迷离

希腊上周五已经提交了改革清单，旨在将2015年国家收入增加30亿欧元，但没有包括进一步降低薪资或养老金等举措，国际债权人对此并不满意。周末希腊与国际债权人继续谈判，国际债权人称还需要数天才能完成改革清单的准备工作。希腊经济可能每况愈下，而上周五惠誉已经下调希腊债券违约评级至CCC，不过对于希腊可能退出欧元区的风险，目前并没有在欧元走势上得到太多体现，这颗不定时炸弹或成为欧元的负担。

3 q% T$ g- ^4 w, A5、欧元区3月消费者物价指数，周二北京时间17:00。
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近期欧央行行长德拉吉不断发表对欧元区经济以及欧央行QE的乐观看法，并得到了不断向好的欧元区经济数据的支持，使得部分投资者开始质疑欧央行是否需要全额动用其1万亿欧元的购债计划，而通胀的表现将至关重要。欧元区通胀在1月刷新记录低点-0.6%后，2月小幅回升至-0.3%。随着近期经济复苏以及油价从低点反弹，欧元区通胀可能有更好的表现。预计3月欧元区消费者物价指数年率将下滑0.1%。

6 a, X+ o! _2 m# f. Y/ u6、德国2月失业报告，周二北京时间15:55.
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近期欧元区经济不断展现复苏迹象，尤其是龙头老大德国以稳健的步伐增长，德国靓丽的就业市场表现也很好地支持了企业乐观的信心。德国2月失业人数下降2万，是预期的2倍，失业率维持在记录低点6.5%。兴业预计2月德国失业人数将进一步减少1.2万，失业率持稳。若就业市场继续发出积极信号，将为欧元区整体复苏提供保证。

7、欧元区3月制造业采购经理人指数，周三北京时间16:00.

1 i' {3 t0 ?1 }欧元区3月制造业和服务业采购经理人指数初值显现了积极复苏的迹象，因油价下跌、欧元走弱以及对欧央行QE的乐观预期提振，在美国经济几乎全面放缓之际为欧元提供了支持。不过，市场在美联储利率决议之后已经逐步归于平静，对美联储货币政策的预估也将等待周五非农的判决，因此欧元区3月制造业PMI终值可能对欧元的推动远不及初值。预计欧元区3月制造业采购经理人指数终值将确认为51.9。
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; q- J: C4 Z9 e0 ^$ Q0 Q1 E* J; w% l1 O8、英国第四季度GDP，周二北京时间16:30.
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! E% ]# l6 z* K% \; W英央行行长卡尼多次提及英央行下一步行动很可能是加息，但并未得到经济数据的全面证实，同时，英国即将大选也使得英镑难以对仍遥遥无期的加息做出过多的反应。英国第四季度GDP季率初值增长0.5%，低于前值0.7%，年率增长2.7%。英国最令人振奋的是薪资增长超过了通胀步伐，但预计在英国大选以及更明朗的经济趋势前，对英镑的提振都将是短暂的。预计英国四季度GDP终值将维持初值的结果。

9、加拿大1月GDP，周二北京时间20:30.
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加央行行长波洛兹此前澄清1月降息是为了防范油价下跌的风险，并非加拿大经济基本面出现问题，一度为加元提供支持。不过，上周波洛兹称，油价下跌的负面影响开始显现，积极影响需要更长的时间才能体现，需要更多证据决定是否有进一步降息的必要，偏宽松的言论打压加元。加拿大12月GDP月率从-0.2%上升至0.3%，年率从1.9%攀升至2.8%，市场预计1月GDP有所下滑，萎缩0.2%，若果真如此，将暗示四季度加拿大经济良好的增长势头放缓，可能使得加央行继续维持宽松立场，不利于加元走势。