兴业投资上周回顾（2011年11月15日）

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原油：上周五油价收于15周高点，连续六周上扬，受助于意大利和希腊为应对各自的政治和债务问题做出了努力，同时美国消费者信心数据振奋人心。
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1 [3 L: _; G$ N2 F7 v  c6 n美国能源信息署周三数据显示，上周美国原油和成品油库存下滑，蒸馏油库存狂跌逾600万桶，因原油输入量减少，且精炼厂原油产出下滑。该报告称，截止到11月4日当周，国内原油库存下滑137万桶，至3.3809亿桶。分析家此前预计增加40万桶。汽油库存下滑211万桶，至2.0417亿桶，超过分析家此前预计的增加30万桶。包括取暖油和柴油在内的蒸馏油下滑602万桶，至1.3587亿桶，超过分析家曾预计的下滑200万桶。
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全球经济前景黯淡伴随着油价高企，促使由28个工业国家组成的政府间机构——国际能源署降低了今年和明年的全球石油需求预期。国际能源署为主要的原油消费国提供能源政策方面的建议。该机构周三称，油价可能从历史高点147美元/桶上涨1/3。欧佩克称油价下跌是主要风险。欧佩克和国际能源署的关系在今年初降至冰点，因当时欧佩克不同意增加原油产出，而后者释放其库存以弥补利比亚的石油输出中断，同时帮助支持脆弱的经济复苏。欧佩克已暗示将会在12月的会议上阐明没有必要向市场释放额外原油库存的立场，但将面临消费者施加的压力，因国际能源署坚持认为现在的油价正在破坏经济复苏。欧佩克提供全球1/3的石油消费，今年其成员国面临着史无前列的动荡。在其周三的月报中称，各成员国因目前油价回落和公共开支大幅增加，造成该组织面临投资不足的困境。

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  P6 ~" M- o8 O2 f- A+ E3 @& `天然气：上周五气价连续第三日收低，因前日公布的上周库存数据看跌，且气候温和推动气价跌至新低。

9 h7 U& ~3 c; M: F美国能源信息署报告显示，国内天然气库存上周增加了370亿立方英尺，增至3.831万亿立方英尺。交易商和分析师此前预测为增长330亿立方英尺。大多数交易商认为此次库存增幅看跌，因库存增幅远高于去年同期涨幅260亿立方英尺和五年平均涨幅230亿立方英尺。此次库存量缩小了与去年同期的库存差额110亿立方英尺，至60亿立方英尺，或0.2%，但扩宽了与五年平均库存盈余140亿立方英尺，至2150亿立方英尺，或5.9%。本周EIA评估报告的估值为50亿立方英尺至380亿立方英尺，去年同期跌幅为10亿立方英尺，五年平均涨幅为100亿立方英尺。因库存量接近记录新高，产量达到历史新高，且气候温和限制需求，少数交易商预计如缺乏冷空气激发出更多的供暖需求，气价将难以上涨。交易商担忧今冬温和气候将不足以引发额外的供暖需求，到本季末库存量将达到记录高点1.9万亿立方英尺。
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' m7 e5 P+ Z8 q8 u" G, ~外汇:上周五欧元兑美元录得两周以来的最大涨幅，若意大利债券拍卖结果乐观，欧元区偿债能力担忧将得到缓解，欧元本周也将延续涨势。本周汇市继续震荡，因欧元区尚未得出避免债务蔓延至该区重要经济体（如意大利和西班牙）的解决方案，欧元的前景堪忧。上周欧元兑美元下滑0.5%，连续第二周下跌。希腊新就任总理帕帕季莫斯称，新过渡联合政府将会尽最大的努力解决该国债务危机，令市场乐观情绪增加。
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上周瑞士央行主席暗示瑞郎兑美元仍被高估，瑞士央行有可能提高极低的欧元/瑞郎汇率，目前汇率为1.2。分析家表示近期瑞郎上扬主要是受到对欧元区的担忧情绪和瑞士政策制定者将在考虑后决定是否提高汇率。但数据显示瑞士10月CPI小幅下滑，通缩压力持续上升，瑞央行削弱瑞郎的可能性增大。

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本周经济数据众多，投资者将密切关注周二将公布的零售销售数据。分析家称，若结果乐观将可能提振投资者风险偏好情绪，令安全货币美元承压。
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$ c/ u) w* ]' }7 n; g( l指数：上周五全球股指涨约2%，欧元兑美元上扬，因意大利就经济改革方案投票减缓了对其债务负担将可能危及欧元区未来的担忧。此前投资者担忧欧元区第三大经济体意大利可能成为17个成员国中下一个需要救助的国家。分析师表示，考虑到意大利的规模以及该国是世界第三大政府借贷方，若意大利无力自我融资将可能形成欧元区的系统性风险。

除了上周五市场对欧洲不遗余力解决债务危机的乐观外，前央行政策制定者帕帕季莫斯宣誓就职希腊总理，其任务是达成欧洲救助协议中所列条款以避免希腊破产。分析师称，即时风险偏好回升，潜在的不确定性将可能令市场保持动荡。波动性已经上升，市场数周来一直悬于欧洲各种新闻当中，希腊政治风波引发全球市场对希腊违约并可能蔓延至其它国家的恐慌。不过焦点正向意大利的赤字问题转移。意大利借贷成本飙升，公共债务达19万亿欧元，它是太大而不能倒。

( |1 T: F+ t  K/ x# N4 I美国就业和贸易帐数据向好，推动避险天堂国债收益率进一步下降，不过市场仍重点关注欧洲情况。美国前周初请失业金人数跌至4月上旬以来新低，贸易赤字9月意外收窄，表明美国这一疲软的经济体正在轻微改善。
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商品：商品上周五上扬，因美国消费者信心改善且欧元区担忧减缓。与上周四金属和农产品价格暴跌的情况不同，上周五原油、铜和农业市场大部分走高，而可可却录得2年半来的低点。铜涨约2%，为6天来首次上扬。
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大豆上周五上扬，前一日大豆价格跌至一个月低点刺激出口意愿。大豆录得当周最大日涨幅，上周四录得10月10日低点后涨8%。可可受自动卖单打压触及2年半来的低点，延续了上周四的跌幅。

黄金上周五跟随美股上升1.5%，为连续第三周上扬，录得8月来最长的一波涨势。意大利参议院通过一项新的预算法案，铺平了财政措施获得全面通过的道路，另外，紧急政府替代了贝卢斯科尼领导的政府。意大利通过欧盟要求的紧缩措施且希腊组成新政府增加了市场对欧元区将可能避免主权债务违约的期望。分析师表示，欧央行可能推出新流动性计划增加了物价压力，从而使得在高通胀时期，黄金作为较纸币更好的保值资产而更受青睐。（兴业投资）